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煤炭石油论煤炭在周期股中的相对比较优势较好

2020-11-20 来源:

煤炭石油:论煤炭在周期股中的相对比较优势 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告摘要:

一、论煤炭在周期股中的相我愿意和她在一起。对比较优势如果市场相信政府有资金加大投资力度保增长、大盘继续反弹,我们认为煤炭在周期股中有相对比较优势:

(1)未来两个月,煤炭的供给收缩,会比其他行业更大(8月份全国矿难频发,国庆和十八大前,地方政府保安全意愿强, 、云南、四川已经对本省小煤矿停产2个月,其他省市或会陆续跟进);(2)“去库存”后,中国所有的传统制造业,都要面临漫长痛苦的“去产能”过程,死一批企业,才能恢复元气。在所有投资性行业、制造业中,煤炭的去产能相对最容易。(别的行业政府干预力度小。但煤炭行业涉及安全问题,关系地方政府乌纱,政府用行政手段强行淘汰小煤矿相对更有动力,云南、贵州、四川、湖南还有大量小煤矿,产能近 亿吨);( )煤炭有资源属性,如果欧美继续QE,或中国政府因投资缺钱而印钞,均会提升资源股估值;(4)尽管煤炭公司的业绩所以百度蜘蛛对我青睐有加弹性比水泥等行业小,但有业绩;(5)煤炭股三季报业绩差,但其他行业三季报也未必好。

反弹首推:盘江股份,其次是兰花科创、国投新集、潞安环能。

首推盘江的逻辑是,攀枝花、云南对小煤矿停产,当地炼焦煤供给压力会减轻。未来中国煤矿关闭整合的重点区域,将在西南(山西内蒙陕西都已基本完成,但西南地区小煤矿数量还很多,整合空间大)。

二、动力煤继续反弹,炼焦煤价格低位现稳、无烟煤价格基本稳定动力煤:本周秦港煤价出现5~15元/吨的上涨,环渤海煤价指数再次上涨1元/吨。

秦港库存受天气影响,较上周上升6 万吨至691万吨;广州港内贸煤价保持稳定,外贸煤价出现下调,库存基本和上周持平,约266万吨。8月下旬沿海电厂煤炭到厂家基本稳定,仅高发热量煤种有10元/吨的下跌。本周坑口煤价以稳为主:东胜原煤上调10元/吨,兖州混煤下跌50元/吨,徐州出现 5~60元/吨的下跌,淮北出现7~15元/吨的小幅调整,淮南出现60~80元/吨的较大幅度下跌。本周国内海运费继续上涨,对动力煤价构成一定压力;预计9月大秦线检修以及冬储的启动,在水力发电量回落的情况下将对动力煤形成支撑,国内煤价格企稳或小幅上那里就有先锋模范作用的发挥。通过实践扬。

炼焦煤:8月下旬国内粗钢日均产量187万吨,下降 %,钢价指数继续下跌。本周炼焦煤价下跌地区减少,幅度降低,晋、贵、豫基本保持稳定,冀北、两淮地区跌幅在50~100元/吨左右;喷吹煤在经过连续下跌后本周基本稳定。未来优质主焦煤价格跌幅有望趋缓,但焦钢连跌不止,对炼焦煤构成了较大压力,煤企限停产力度及基建项目开工、建设进度给焦煤市场带来一定的不确定性。

无烟煤:本周国内无烟煤市场弱势运行,各主要产地价格基本保持稳定;下游尿素及甲醇价格稳中有升,预计随着9月初晋城末煤价格的下调以及晋城等地煤矿的停产整顿,末煤价格趋稳,块煤价格趋稳。

三、风险提示上行风险:在下游需求好转的同时,由于国庆及“18大”,政府大面积停产小煤矿;中国对煤炭征收高额进口关税。下行风险:大规模融券;国内经济恶化程度超预期。

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